机构预计四季度经济增速环比放缓0水泥生产线

机构预计四季度经济增速环比放缓

中国券商浙商证券27日发布报告称，总的来看，四季度中国经济的内生动力主要源于库存低位、失无可失后的自发补库存，以及出口景气度的趋势性回升。初步预计单季GDP在7.5%左右，略低于三季度。宏观流动性将处于弱平衡状态，对改革的期望将成为主逻辑。

报告认为，四季度的主要事件是11月的十八届三中全会。关于新一届政府的改革措施，目前市场预期主要集中于财税改革、价格改革、金融改革、土地改革、户籍改革、人口政策改革(含社会保障、计生和养老)等六个领域。其中的重点是财税、金融、土地三块，能够做出突破即符合预期，若户籍和人口政策领域有突破则为超预期。

报告进一步指出，对中国经济来说，目前劳动力要素已从成本端红利变为负担，乡镇土地要素是现存的最大红利；行政体制效率是另一大红利；新型“城镇化”是二者的最佳结合点。三中全会能够实现的，就是把这一隐性的红利显性化。

针对美联储退出QE问题，报告表示，QE退出没有悬念，进入后QE时代应不超过一个季度。目前QE的退出在美联储内越来越成为共识，10月和12月有两个时间窗口，10月的时间窗口可能会适度影响市场预期；而12月概率偏大，但即使如此，距离目前仍是不到三个月的时间。

针对美联储退出QE对中国经济的影响，报告分析，外汇占款和流动性面临压力，中国将通过信贷政策和公开市场做出更小心的流动性调控；在美国收紧的预期下，基于利差逻辑，中国利率政策将再难实质性宽松；人民币升值压力得到对冲，出口环境将有所改善。

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